本文摘要：益丰药房业绩突飞猛进，大参林赚钱效率一骑绝尘，一心堂在云南建“铁桶阵” “行业正处“赛马圈地”阶段，4家公司疫情下扩张速度不减。

益丰药房业绩突飞猛进，大参林赚钱效率一骑绝尘，一心堂在云南建“铁桶阵” “行业正处“赛马圈地”阶段，4家公司疫情下扩张速度不减。可是商誉之痛，概莫能外。”风云君曾在2019年9月份公布研报《医药零售“六巨头”演武：财政数据较为优秀，但需警惕商誉减值风险|风云主题》，简述医药零售行业竞争格式和政策变化，并对大参林(603233.SH)、老黎民(603883.SH)等6家涉及医药零售公司举行财政对比。今天，风云君重新聚焦其中4家企业，深入到企业最新定期陈诉的数据变更，希望从中挖掘各家企业的生长路径和财政特色，并视察最近1年有何新变化。

温馨提示，两篇研报放在一起阅读，效果更佳，印象更深哦！另外，对于健之佳、养天和和达嘉维康3家连锁药店，风云君在上个月，即11月6日进也行了独立研究，感兴趣的小同伴可阅读《干货！三家区域医药零售企业团体申报IPO：谁是执牛耳者？》一、大参林：扎根华南，赚钱效率傲视群雄大参林于2017年7月上市，注册地址为广东省广州市荔湾区，实控人为柯金龙、柯云峰和柯康保。2019年大参林营收首破百亿，达111.31亿元，同比增长25.76%，3年复合增速为21.1%；2020年Q3收入已达104.92亿元，同比增长30.49%，体现亮眼。而扣非净利润3年复合增速为16.27%，2019年和2020年Q3扣非净利润划分为6.9亿和8.47亿，划分同比增长35.48%和57.7%，2020年三个季度的利润就凌驾2019年全年。

因此，2019年和2020年Q3的营收和扣非净利润与此前相比，有加速增长态势。（一）月均平效很是精彩风云君在上一篇文章提过，当前医药零售行业仍处于赛马圈地、快速提升市占率的阶段，巨头之间的厮杀还没到达肉搏战阶段，像大参林这类上市公司可以凭借资本和供应链等优势，通过自建门店、加盟和并购等方式举行复制式的连锁化扩张。

在并购方面，2017年至2020年Q3，大参林共发生9起、14起、13起和6起同行业投资并购项目，涉及门店数为231家、146家、560家和224家，近两年的收购强度显着提升。停止2020年9月30日，大参林共拥有门店5396家，加盟店145家，共5541家，其中华南地域拥有4263家店，占总数的79%，华东、华中和其他地域拥有362家、568家和203家店。

对应的总谋划面积达45.45万平方米，其中华南地域多达36.95万平方米，占比达81.3%。再者，下表为每年地域净增加门店数量（不含加盟店）：从店面数量增长趋势看，大参林通过自建和并购两种方式连续深耕华南地域，继续扩大在华南地域二、三线都会的市场份额。最近3年新开店数量基本都在500家以上。

从当前店面规模、总谋划面积和每年净增加门店数量三个角度视察，大参林均贯彻其“深耕华南，结构全国”的战略，把华南地域作为自己的大本营。另外，华东地域和其他地域在2020年Q3开店数量显着放缓，华中地域的扩张速度较快，为139家。此外，门店有一个很关键的数据，是月均平效，主要考察门店的赚钱效率，由月均含税零售收入/门店谋划面积得出。（注：其他地域在2017年和2018年无数据）2019年至2020年Q3，华南地域的月均平效竟达2725.65和2830.61元/平方米，远远凌驾其他地域。

华中地域在2020年才委曲突破2000元大关，华东地域则从2017年的1865.79元/平方米下滑至今年Q3的1695.37元/平方米，因此2020年Q3合计月均平效达2634.76元/平方米。如果换算成日均平效，则华南地域这两年达89.61和93元/平方米，2020年Q3合计平效为86.62元/平方米。至于是否处于较高水平，还需要下面和各公司对比才清楚。

紧接着，来自华南地域的收入从2016年的56.75亿上升至2019年的94.64亿，复合增速为18.59%，2020年Q3创收86.61亿，同比上升25.69%，凌驾复合增速。华东地域成为新的亮眼增长点，今年Q3创收5.28亿，凌驾2019年全年的4.36亿，同比增长了89.3%。华中地域今年Q3的收入为7.59亿，同比增长26.64%，离2019年全年的8.21亿相当靠近。

因此，在华南地域，大参林继续维持高强度的开店节奏，且能维持较高月均平效，直接推动整体营收加速上升。此外，公司坚持自建物流，在现在公司在广东、广西、河南、河北、江西等地域，拥有自有物流堆栈17个，力争把库存治理做到高效，而且实现对子公司的直接物流配送。（二）今年非药品增长迅猛从商品种类分类，大参林的主要收入泉源是中西成药的销售，营收在2019年和2020年Q3划分为74.11亿和65.02亿，同比增长36.26%和24.88%，且占同期总营收约7成。非药品在2020年Q3创收22.83亿，同比大涨57.61%，此前2017年和2019年仅维持个位数增速，主要是受口罩等防疫用品脱销影响。

2020年Q3公司把中药饮片和参茸滋补药材统括为中参药材，创收达14.82亿元，同比增长达24.83%。思量到2020年Q3毛利率分类与此前差别，风云君通过表格形式来展示各商品毛利率情况。中西成药毛利率基本在30%以上，但有小幅下滑迹象。

总毛利率在38%四周，体现基本平稳。2020年Q3，三种产物的毛利率均泛起下滑，非药品的毛利率为50.53%，同比下降了多达4.47个百分点，总体毛利率为37.24%，主要原因是毛利率相对较低的零售处方药和防疫商品销售份额快速上升。二、老黎民：结构华中和华东地域，。

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